首先，这篇文章毫无讨论股价趋势的意图，而仅从价值的角度考虑。

至于为何是７年，而不是５年还是１０年，这个并不是这里所要讨论的重点。

所谓“颗粒无收”，并非指每一个投资者个体，而是从整体角度考虑，也不是指任何一个个股，而是从整体股市角度考虑。我想从“纯理论”和“中国股市整体”的角度去探讨这一问题。

那么，为何说从价值角度考虑，未来７年内可能将颗粒无收呢？这主要基于这样一种假设，那就是：

假设（１）：股市合理回报预期为１０％／年；

假设（２）：股价相对真实内在价值平均存在１００％的高估；

而为什么说是高估１００％（合理内在价值为股价的５０％），而不是５０％或是２００％？没有什么具体的理由，我也不可能真的去计算每一个公司的合理估值，然后进行统计，恐怕这无论如何也是做不到的。从另外一个角度考虑，如果我们假设港股目前的股价是合理的（当然这个肯定也不现实），而Ａ股相对Ｈ而言普遍高出１００％（实际情况可能还要严重）。

或者，我们可以换一个角度去考虑，如果投资者用合理估值的２倍的价格买入并打算长期持有，那么结论上也是与本文所讨论的内容相符。

也就是，如果是在上述假设条件的前提下，长期持有这些被高估恰好为１倍的公司，意味着出现如下情况：

第一阶段：７年时间，每年收益率为“零”；

第二阶段：从第８个年度开始，每年实现１０％的收益率，并持续。

因此说，如果是在高估的时候买入并长期持有一个公司是非常危险的，可能必须做好，很长一段时间颗粒无收的心理准备，更何况随时可能会面临“账面财富”急速缩水的后果。

那么，为什么要讨论这一问题呢？

（１）首先，切记这一讨论与目前市场走势毫无相关，我也无意去揣测股价走势，那是神学层面的事情；

（２）刚看到一份报告，好像中国股民有７０％来自中低收入人群，可能多数人群的风险承担能力是相当薄弱的；

（３）经历过２００６年和２００７年，不少投资者有可能仅仅因为听说“长期投资很赚钱”而试图进行“长期投资”，但我想并非所有投资者掌握了“长期投资”的完整内容，或许仅仅因为了解了其中的片面内容而加入到“长期持有”的队伍当中。这一人群可能会比纯粹波段操作者承受更多的风险；

（４）记得“穷爸爸、富爸爸”曾经风靡的时候，有不少美国人因为看了这本书而改变了资产配置策略，结果其中有不少人因此而损失惨重（具体内容我就不去证实了）。不管“穷爸爸、富爸爸”也好还是巴菲特或彼得林奇的投资经验也好，还是“长期投资”理念，这些都只能在需要保持一定的“完整性”的前提下才能成立，绝非“随便买入优秀公司，并且无限期持有”这样；

（５）市场中所有参与者的利益，不可能保持完全一致性，缺乏“独立思考”为基础的任何投资行为都有可能给自身带来无穷危害。首先，你和我的利益就一定不同；

（６）归纳法在理解事物方面的确有不小的用途，但精通归纳法的鸡有可能最后成为主人的盘中餐（每一次主人出现，就会多出一堆谷物，于是主人出现鸡就出门迎接，最后一次，主人出现了，但这一次谷子没有出现，鸡成为了主人的盘中餐）；

（７）语言的完整性体现在特有的环境，以及需要将交流各方所形成的普遍共性作为基础，阅读任何一篇文章，脱离这些前置条件，就有可能出现较大误差　……

最后，真切盼望：“从管理层角度考虑：如果真的希望让多数普通投资者共享中国经济增长带来的收益，那么必须以物有所值的价格将这些资产出售给普通投资者。从普通投资者角度考虑：如果希望共享中国经济增长带来的收益，那么必须以物有所值的价格购买这些资产。”

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